En septiembre de 2023 os contaba que había comenzado un nuevo reto profesional: ponerme al frente del fondo de inversión Tesys Internacional FI. Gestionar un fondo era algo que llevaba muchos años queriendo hacer, después de una larga trayectoria de más de 20 años invirtiendo y estudiando empresas a nivel particular. Para hacerlo incluso me trasladé a Zaragoza en 2022, estando fuera de casa durante casi 5 años. El reto merecía la pena.
Ahora, en septiembre de 2026, he decidido finalizar mi etapa en Tesys Activos Financieros. Me gustaría dejar aquí un balance de estos años, de los resultados obtenidos y, sobre todo, de cómo he trabajado y entendido la inversión durante este tiempo.
Mi incorporación a Tesys se produjo en marzo de 2022, cuando comencé a gestionar la cartera privada del family office Grupo Tesys, en Zaragoza. Posteriormente, en septiembre de 2023, llegó el lanzamiento de Tesys Internacional FI.
Índice
Del family office al fondo de inversión
Durante esta etapa he sido el gestor del fondo, siendo la persona que tomaba las decisiones de inversión del mismo, dentro de la estructura de Tesys AF.
Mi trabajo consistía en analizar y estudiar los negocios y las oportunidades de inversión, sus estados financieros, sus competidores y sus valoraciones, decidir cuánto invertir en cada compañía y seguir revisando las tesis con el paso del tiempo. También explicar a los partícipes lo que se estaba haciendo y por qué, tanto cuando los resultados acompañaban como cuando había caídas, que por supuesto las hubo como siempre las hay en renta variable.
Los resultados de estos 3 años
Entre el 20 de septiembre de 2023 y el 23 de septiembre de 2026, el fondo gestionado, Tesys Internacional FI obtuvo una rentabilidad acumulada del +63,40%, equivalente a un +17,71% anualizado, neta de comisiones en ambos casos y correspondiente a la clase A.
Dicho de otra forma, 10.000 euros invertidos al comienzo de ese período se habrían convertido en aproximadamente 16.340 euros, sin realizar suscripciones adicionales ni retiradas y antes de los impuestos que pudieran corresponder al inversor.
Como he insistido en las cartas trimestrales y en mis comunicaciones, tres años siguen siendo un plazo reducido en renta variable. El gráfico también muestra que la rentabilidad no ha llegado en línea recta: ha habido periodos de caídas importantes, incertidumbre y recuperaciones.
Mi forma de invertir
Quienes lleváis tiempo leyendo el blog conocéis mi sesgo hacia empresas de calidad, con ventajas competitivas, buena posición financiera, altos retornos sobre el capital empleado y capacidad para seguir creciendo durante muchos años. Por supuesto, compradas a precios razonables.
Pero ello no quiere decir que excluya otras oportunidades de inversión si lo considero razonable. Creo que «casarse únicamente con un estilo de inversión» es un error y las oportunidades pueden estar en muchos lugares diferentes, pues al final se trata de buscar comprar activos por debajo de su valor intrínseco.
La asignación de capital tiene un peso enorme en todo esto. Una compañía puede tener un negocio excelente y destruir valor pagando demasiado por una adquisición o invirtiendo en proyectos poco rentables. También puede crear mucho valor reinvirtiendo con criterio, mejorando sus operaciones o recomprando acciones a precios adecuados. Es algo sobre lo que he escrito en las cartas trimestrales y en mi LinkedIn y que vigilo especialmente al analizar una empresa.
Además, siempre existe un coste de oportunidad. Que una compañía sea buena no significa que sea la mejor inversión disponible a cualquier precio, ni que deba tener cualquier peso dentro de la cartera. Mi trabajo ha consistido en comparar esas alternativas y tomar decisiones pensando en el conjunto.
Agradecimiento a Tesys AF y a los partícipes
Quiero agradecer a Tesys AF la oportunidad de vivir esta etapa y, por supuesto, a los partícipes que han confiado en la gestora y en mi trabajo durante estos años. También a quienes seguís leyendo el blog.
Las empresas y la inversión siguen siendo una de mis grandes pasiones, y esta etapa queda como parte de ese recorrido.
Respecto a Zaragoza, me llevo grandes amistades y recuerdos de esta magnífica ciudad, a la que le guardo un cariño infinito y a la que seguiré volviendo.
Un abrazo.
Antonio Fernández Quesada.
Disclaimer: Este artículo es informativo y no corresponde a recomendaciones de inversión. Antes de invertir realice su propio análisis.
Las rentabilidades del fondo, corresponden a la clase A, con ISIN ES0178573004.